CSN x CSN Mineração: Entendendo a Queda das Ações Após Resultados Acima do Esperado

As ações da CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3) lideraram as perdas no Ibovespa após a divulgação de resultados trimestrais. Embora as empresas tenham superado as estimativas e o consenso do mercado, o fluxo de caixa livre negativo continua sendo um ponto de preocupação. O JPMorgan avaliou que os resultados foram melhores do que o esperado, mas manteve uma visão neutra devido à continuidade da fraqueza na geração de caixa.

Para a CSN, o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) foi de R$ 3,3 bilhões, 7% acima das estimativas do Goldman Sachs e 13% acima do consenso da Visible Alpha. No entanto, o consumo de caixa livre diminuiu para R$ 1 bilhão, refletindo maior rentabilidade no minério de ferro. O Goldman Sachs observa que o ciclo de alta do minério de ferro já atingiu o pico, e o alto nível de alavancagem e as necessidades elevadas de investimento devem manter o balanço sob pressão.

Já a CSN Mineração registrou EBITDA de R$ 2,0 bilhões, superando as projeções do Goldman Sachs e da Visible Alpha. O Morgan Stanley destacou que o EBITDA ajustado de R$ 1,988 bilhão ficou 39% acima do consenso da Visible Alpha e 12% acima da estimativa de mercado. No entanto, o lucro por ação normalizado foi abaixo do consenso e da estimativa de mercado devido a maiores perdas líquidas monetárias e cambiais.

Recomendações e Análises

• O JPMorgan manteve visão neutra sobre a CSN devido à fraqueza na geração de caixa.
• O Goldman Sachs manteve recomendação de venda para CSNA3 e CMIN3, com preço-alvo de R$ 7,50 e R$ 5, respectivamente.
• A Monte Bravo manteve recomendação neutra para CSN (CSNA3) e preço-alvo de R$ 12,50, e reiterou classificação de venda para CSN Mineração, com preço-alvo de R$ 5,75.
• O Morgan Stanley manteve recomendação de venda para ações da CSN Mineração, com preço-alvo de R$ 4,50.

Em resumo, apesar dos resultados acima do esperado, as ações da CSN e CSN Mineração caíram devido à preocupação com a geração de caixa e a alavancagem. As recomendações dos analistas variam, mas a maioria manteve uma visão cautelosa ou de venda para as ações.

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