ONCO3: Análise da Queda de 20% após Salto de 57%

A ação da Oncoclínicas (ONCO3) fechou em queda de 20%, a R$ 1,96, na sessão desta terça-feira (24), após um salto de 57% na véspera. Esse movimento expressivo se segue ao anúncio de um acordo não vinculante entre a Fleury (FLRY3), a Porto (PSSA3) e a Oncoclínicas para a formação de uma nova empresa, denominada NewCo.

A NewCo teria como objetivo concentrar clínicas de oncologia e possivelmente incluir o negócio de diagnóstico da Oncoclínicas, excluindo hospitais. A Porto Seguro e o Fleury deteriam pelo menos 30% do capital total e o controle do capital com direito a voto da NewCo, por meio de uma injeção combinada de R$ 500 milhões.

• A NewCo emitiria R$ 500 milhões em debêntures convertíveis em ações ordinárias, a serem subscritas pela Porto ou Fleury, com vencimento em quatro anos ao custo de 110% da taxa do CDI.
• As janelas de conversão começariam até o terceiro aniversário do contrato, enquanto a taxa deveria ser uma função do valor do patrimônio próprio na época.
• A Oncoclínicas transferiria uma dívida de até R$ 2,5 bilhões para a NewCo, o que equivale a 87% da dívida líquida da empresa no 3º trimestre.

O acordo é condicionado à capacidade da Oncoclínicas de concluir sua reestruturação da dívida. O Bradesco BBI vê o anúncio como positivo para a Oncoclínicas, dado que o Fleury é um prestador ambulatorial de alto nível e líder de mercado, fortalecendo a reputação médica e o conhecimento de negócios da Oncoclínicas.

Além de melhorar a governança junto com a Porto Seguro, o acordo reduz o risco de uma grande deterioração do nível de serviço, já que dois dos seus três maiores pagadores estão (indiretamente/diretamente) investindo na empresa.

A redução de alavancagem decorrente da injeção de capital de R$ 500 milhões é relativamente pequena: de 17% para R$ 2,38 bilhões, ou 3,6 vezes a Relação Dívida Líquida/Ebitda anualizado do 3º trimestre.

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