Recomendação do JPMorgan: Vender Títulos de Curto Prazo dos EUA

O JPMorgan recomendou iniciar uma posição vendida em títulos do Tesouro dos Estados Unidos com vencimento em dois anos. Isso ocorre porque os rendimentos de curto prazo têm espaço limitado para novas quedas, mesmo com o mercado precificando cortes de juros pelo Federal Reserve ao longo de 2026.

A recomendação foi feita após os yields recuarem entre 5 e 9 pontos-base até a última quinta-feira, e a curva de juros se achatar. Isso aconteceu em meio à fraqueza de ativos de risco, dados do mercado de trabalho ligeiramente abaixo das expectativas e forte demanda nos leilões de recompra de fevereiro.

Análise do JPMorgan

O JPMorgan avalia que os fundamentos da economia são fortes e que será difícil para o indicado à presidência do Fed, Kevin Warsh, alterar substancialmente o rumo do comitê após assumir o cargo. Na visão do banco, o Fed deve permanecer em pausa ao longo deste ano, o que limitaria quedas adicionais nos yields da parte curta da curva.

Alguns pontos importantes que apoiaram essa recomendação incluem:

• A inflação ao consumidor dos EUA (CPI) veio um pouco abaixo do esperado, reforçando a leitura de inflação ainda resistente e mercado de trabalho aquecido.
• O leilão do título de 30 anos foi concluído 2,2 pontos-base abaixo dos níveis pré-leilão, com 94,1% da oferta destinada a investidores finais, participação recorde.

Estratégia do JPMorgan

Mesmo com a estratégia vendida na ponta curta, o JPMorgan manteve posição comprada em swaps de inflação de cinco anos com hedge em energia. O banco argumenta que os breakevens de cinco anos recuaram 10 pontos-base no mês e estariam 28 pontos-base abaixo do valor justo estimado, em um ambiente de crescimento resiliente e aceleração sequencial da inflação no primeiro semestre de 2026.

Os rendimentos dos títulos americanos recuam, com o mercado ainda digerindo os novos dados. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos caiu 4 pontos-base, para 4,064%, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos estava sendo negociado a 4,706%, uma queda de mais de 2 pontos-base.

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