Hapvida: Controle Familiar e Possível Venda de Ativos

A família controladora da Hapvida alcançou 51,39% do capital social da companhia, reforçando seu controle sobre a operadora de planos de saúde. Isso ocorre em um momento de discussão estratégica e possível reorganização de ativos.

De acordo com análise do Itaú BBA, o movimento já vinha sendo antecipado pelo mercado, dada a dinâmica técnica das ações desde a divulgação dos resultados abaixo do esperado do quarto trimestre de 2025. Desde então, os papéis acumulam valorização de cerca de 46%, refletindo expectativas em torno de mudanças na governança e na alocação de capital da empresa.

Além do aumento de participação da família, a Hapvida estaria avaliando a venda das operações no Sul do país, incluindo a Clinipam, no Paraná, e o Centro Clínico Gaúcho (CCG), no Rio Grande do Sul. A companhia, no entanto, ainda não confirmou oficialmente a intenção de desinvestir esses ativos.

Possible Venda de Ativos

A Clinipam e o CCG foram adquiridos pela antiga NotreDame Intermédica como parte da estratégia de expansão na região Sul antes da fusão com a Hapvida. Em 2025, os dois ativos somaram receita líquida de aproximadamente R$ 1,3 bilhão e EBITDA combinado de R$ 72 milhões, o que corresponde a uma margem de cerca de 5%.

Uma eventual venda poderia resultar em valor de firma entre R$ 500 milhões e R$ 800 milhões, considerando um Ebitda normalizado de R$ 130 milhões e múltiplos entre 4 e 6 vezes. Outra abordagem considerada pelos analistas é o valor por leito hospitalar: com 606 leitos na região Sul, a um múltiplo de R$ 1 milhão por leito, o valor implícito seria de aproximadamente R$ 606 milhões.

Impacto na Companhia

Para o Itaú BBA, apesar de positiva, a possível venda teria efeito mais relevante sobre a simplificação operacional e o reforço do balanço do que sobre uma recuperação estrutural de margens. Isso porque os principais desafios da companhia — como pressão sobre ticket médio, churn, rentabilidade e geração de caixa — estão concentrados principalmente no estado de São Paulo, e não nas operações do Sul.

O desinvestimento, caso confirmado, pode funcionar como um colchão adicional para a alavancagem e contribuir para uma alocação de capital mais eficiente, ao direcionar esforços para regiões consideradas estratégicas. O banco mantém recomendação market perform para a ação, com preço-alvo de R$ 15 para 2026, o que representa potencial de valorização de 30% em relação à cotação atual de R$ 11,51.

• A família controladora da Hapvida alcançou 51,39% do capital social da companhia.
• A companhia estaria avaliando a venda das operações no Sul do país.
• Uma eventual venda poderia resultar em valor de firma entre R$ 500 milhões e R$ 800 milhões.

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