Entendendo o Impacto do IPCA+ no Tesouro Selic
O IPCA+, um índice de inflação, tem desempenhado um papel crucial na forma como o Tesouro Nacional financia a dívida pública. Com metade do estoque em mercado (50,1%) atrelada à taxa Selic, o governo está sendo pressionado a pagar mais caro pelas LFTs (títulos do Tesouro Selic) para atrair compradores.
De acordo com Ricardo Gallo, sócio da Ethica Serviços Financeiros, os papéis terão de render entre 102% e 103% do CDI, acima dos cerca de 0,10% ao ano que hoje pagam sobre a Selic. Isso ocorre devido à piora da percepção fiscal e à mudança na forma como o Tesouro Nacional financia a dívida pública.
Uma das principais consequências disso é a redução da demanda por NTN-Bs (Tesouro IPCA+), que pagam a inflação mais uma taxa fixa. Os compradores naturais desses papéis, como fundos de pensão e de previdência, têm parado de crescer devido à mudança na tributação dos planos de previdência.
Diante disso, o Tesouro Nacional está sendo forçado a recorrer às LFTs, que têm um prazo médio mais curto e estão atreladas à taxa Selic. No entanto, para tornar esses papéis mais atraentes, o governo precisará pagar um prêmio de liquidez maior, de pelo menos 0,30 ponto percentual acima da Selic.
Essa medida ajudaria a criar um mercado secundário para as LFTs e tornaria os papéis mais atraentes para os investidores. No entanto, é importante notar que a solução estrutural para o problema é desacelerar o crescimento do gasto público, o que é mais importante do que a meta de superávit primário.
O banco central também desempenha um papel importante nesse contexto, pois a taxa de juros definida pelo Banco Central influencia diretamente a atratividade dos títulos públicos.
Em resumo, o Tesouro Selic pode ser próximo a pagar taxa mais alta devido à piora da percepção fiscal e à mudança na forma como o Tesouro Nacional financia a dívida pública. A solução para esse problema passa por tornar as LFTs mais atraentes e desacelerar o crescimento do gasto público.
- O IPCA+ tem desempenhado um papel crucial na forma como o Tesouro Nacional financia a dívida pública.
- A demanda por NTN-Bs reduziu devido à mudança na tributação dos planos de previdência.
- O Tesouro Nacional está sendo forçado a recorrer às LFTs, que têm um prazo médio mais curto e estão atreladas à taxa Selic.
- A solução estrutural para o problema é desacelerar o crescimento do gasto público.
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