Ultrapar (UGPA3) e Rumo (RAIL3): O que o Mercado Pensa sobre as Negociações

As discussões sobre a possível aquisição de uma participação na Rumo (RAIL3) pela Ultrapar (UGPA3), em conjunto com a Perfin, avançaram, de acordo com informações da Bloomberg. Essas negociações ainda estão em fase preliminar, com detalhes como o tamanho e a estrutura da operação ainda em definição. O mercado especula sobre a possibilidade de a Ultrapar adquirir uma fatia da Rumo, especialmente após a entrada de novos acionistas na estrutura de controle da Cosan (CSAN3) em 2025.

Entre os cenários analisados, destaca-se a possibilidade de aquisição inicial de 10% da posição da Cosan na Rumo. Essa movimentação levaria os compradores a se aproximarem do limite da “poison pill”, um mecanismo estatutário que determina a realização de uma Oferta Pública de Aquisição (OPA) aos demais acionistas a um preço mínimo pré-estabelecido se um investidor ultrapassar determinado percentual de participação.

• O preço da “poison pill” seria definido pelo maior valor entre quatro critérios, incluindo a média ponderada das cotações dos últimos 90 dias e o múltiplo de 6 vezes o EV/Ebitda com base na média do Ebitda dos últimos dois anos.
• O intervalo estimado para o preço da “poison pill” fica entre R$ 19,30 e R$ 21,30 por ação, equivalente a um prêmio de 21% a 34% sobre o último fechamento.
• O BBI trabalha com o cenário-base de aquisição de uma participação de aproximadamente 10% pertencente à Cosan, movimento que colocaria Ultrapar e Perfin próximos ao limite estatutário, mas com espaço para negociação societária.

Os analistas do BBI reforçam que continuam otimistas com a tese operacional da Rumo, especialmente diante da maior visibilidade sobre preços e volumes esperados para 2026. A visão segue construtiva para o papel, com recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 21,00.

Já para a XP, as notícias sobre as negociações são vistas como positivas para a Rumo, pois proporcionam maior visibilidade à potencial intenção da Cosan de reduzir sua participação na empresa. Além disso, a XP vê outros aspectos positivos para a Rumo, incluindo a existência de um potencial comprador para um bloco considerável de ações e a possível entrada de acionistas estratégicos com um histórico sólido e conhecimento relevante.

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