Hora das NTN-Bs de Vencimento Longo Chegou, Diz BTG Pactual
Após anos de expectativa elevada e performance ruim em comparação aos demais ativos do mercado doméstico, as Notas do Tesouro Nacional Série-B (NTN-Bs) estão novamente no radar de agentes financeiros. Com a iminência dos cortes de juros pelo banco central, esses agentes apostam que os títulos do governo podem voltar a ter retornos atraentes e acima do CDI.
A equipe de estratégia macro do BTG Pactual elencou uma série de motivos para justificar uma alocação maior em NTN-Bs de vencimentos longos. Segundo o estrategista Álvaro Frasson, os juros reais no Brasil são mais elevados do que nas economias pares, e há uma assimetria entre seu nível e o risco de default do país.
Alguns dos principais argumentos incluem:
- Dívida em trajetória insustentável: se as taxas de juros reais de longo prazo sejam mantidas constantes por um período longo, a dívida do Brasil assumiria uma trajetória insustentável rapidamente.
- Prêmio de risco dos títulos públicos atrelados à inflação está em níveis elevados, compatíveis com a crise econômica de 2015 a 2016.
- O início do ciclo de cortes de juros no Brasil deve contribuir para uma redução nos prêmios dos juros reais de longo prazo.
Com esses fatores em mente, a equipe do BTG Pactual acredita que os vencimentos entre 2035 e 2050 apresentam o melhor retorno ao risco ajustado neste momento. A aposta é que, com o fechamento dos prêmios mais longos, os retornos nas NTN-Bs mais longas serão significativamente expressivos.
Em resumo, o BTG Pactual está apostando que a hora das NTN-Bs de vencimento longo chegou, e que os investidores podem obter retornos atraentes e acima do CDI com esses títulos.
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