Warsh Enfrenta Período Difícil com Alta nos Rendimentos dos Treasuries

O chair do Federal Reserve, Kevin Warsh, está enfrentando um período difícil com a alta nos rendimentos dos Treasuries. Os rendimentos de dois anos subiram recentemente para 4,37%, o maior nível desde fevereiro de 2025, enquanto os retornos dos títulos de dez anos estavam em 4,71% na quinta-feira, o maior nível desde janeiro de 2025.

Os rendimentos de 30 anos, em 5,19%, estavam se aproximando de um patamar não ultrapassado desde 2007, enquanto os rendimentos reais de 30 anos — que excluem a inflação esperada — atingiram 2,98%, o maior nível desde 2008. Isso levanta questões sobre se movimentos mais acentuados se tornarão o “novo normal” agora que o Fed reduziu suas orientações.

• Os rendimentos reais têm liderado o movimento, um sinal de que os operadores estão reavaliando suas expectativas quanto à trajetória do Fed.
• A maior parte desse aumento se deve ao componente de rendimento real, que está reavaliando a taxa terminal, e ao fato de que as perspectivas de crescimento ainda permanecem em bases sólidas.
• Os mercados agora esperam que a taxa de referência do Fed atinja um pico próximo a 4,23% em junho próximo, acima da faixa atual de 3,50% a 3,75%.

A abordagem de Warsh em relação ao Fed visa afastar os mercados das previsões do Fed em favor dos dados que forem surgindo, uma ruptura acentuada com o manual de Jerome Powell de sinalizar antecipadamente a política monetária. Isso está agravando o movimento e aumentando a incerteza.

Os estrategistas alertam para que não se dê demasiada importância ao aspecto fiscal, pois o que move o segmento de longo prazo é o crescimento e a inflação. O UBS duvida que o Fed realmente aumente as taxas, já que é improvável que a inflação de oferta impulsionada pelo petróleo influencie a política monetária.

Com tantas incertezas, os investidores estão se posicionando de forma cautelosa, o que pode significar mais volatilidade no mercado. A alta nos rendimentos dos Treasuries é um desafio para Warsh e o Fed, e é importante acompanhar os desenvolvimentos para entender como a política monetária será afetada.

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