Entendendo a Strategy e sua Relação com o Bitcoin

A Strategy, uma empresa americana, tem sido frequentemente mencionada nas análises de mercado devido ao seu papel significativo no mercado de Bitcoin. Com uma reserva de 818.334 unidades da criptomoeda, adquiridas por cerca de US$ 61,8 bilhões, a empresa se tornou a maior compradora corporativa de Bitcoin do mundo entre as companhias abertas em bolsa.

No entanto, o que poucos sabem é que a Strategy não usa dinheiro próprio para fazer essas compras. Em vez disso, a empresa vai ao mercado de capitais, vende ações e outros instrumentos financeiros para investidores e usa o dinheiro captado para comprar Bitcoin. Esse modelo de negócios é projetado para acumular a criptomoeda em escala, funcionando como uma “impressora” de dinheiro para comprar BTC.

A Lógica da Impressora: Como a Empresa Financia as Compras

A Strategy não gera caixa suficiente com seu negócio de software para comprar os volumes de Bitcoin que deseja. Portanto, a empresa recorre ao mercado de capitais e capta dinheiro de outras formas, incluindo:

• Venda de ações ordinárias;
• Ações preferenciais;
• Notas conversíveis.

Todo o dinheiro captado por esses mecanismos é usado para comprar Bitcoin, sem exceção.

O Instrumento que Virou Carro-Chefe: A STRC

A Strategy criou uma família de instrumentos chamados de ações preferenciais, incluindo a STRC, que é o produto mais ambicioso e inédito da família. A STRC tem uma taxa variável que se ajusta mensalmente com o objetivo de manter o preço do papel sempre próximo de US$ 100.

O resultado é um instrumento de alta renda com baixíssima volatilidade, algo incomum no universo de ativos ligados ao Bitcoin. A STRC se tornou o ativo menos volátil de todo o universo do S&P 500, com uma volatilidade de 2% nos últimos 30 dias, em comparação com a volatilidade do Bitcoin de 55% no mesmo período.

Os Riscos que o Investidor Precisa Entender

Existem vários riscos associados ao investimento na Strategy, incluindo:

• Concentração: a empresa é responsável por 70% de todo o dinheiro novo que entrou no Bitcoin neste ano;
• Prêmio da ação: o múltiplo sobre o valor dos ativos (mNAV) está próximo de 1,2, o que significa que a janela de emissão de ações ordinárias está praticamente fechada para novas compras de Bitcoin de forma vantajosa;
• Regulador e custódia: o governo americano poderia proibir que empresas mantenham Bitcoin no balanço, o que mudaria completamente a tese.

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