Safra Forte no Brasil e o Impacto nos Preços do Açúcar

O início da safra 2026/27 no Centro-Sul do Brasil está surpreendendo positivamente, com um ritmo mais forte e antecipado do que o esperado pelo mercado. A moagem de cana acumula alta de cerca de 75% na comparação anual, enquanto a produção de açúcar avança 55%, mesmo com as usinas direcionando uma parcela maior da produção para o etanol, que tem margens melhores.

De acordo com o Morgan Stanley, esse aumento expressivo da oferta no começo da safra deve continuar pressionando os preços do açúcar no curto prazo. No entanto, o banco avalia que o movimento também contribui para acelerar o reequilíbrio do mercado no segundo semestre, especialmente diante do suporte regulatório ao consumo de etanol e dos riscos climáticos associados ao El Niño, que podem limitar a oferta ao longo da temporada.

Fatores que Influenciam os Preços do Açúcar

• A priorização do etanol pelas usinas, devido às margens melhores, tende a manter os preços do açúcar deprimidos temporariamente.
• A elevação da mistura obrigatória de etanol na gasolina para 32% pode absorver cerca de 800 milhões a 900 milhões de litros por ano, funcionando como uma válvula de escape para o excesso de oferta.
• Os subsídios à gasolina seguem como principal limitação para uma recuperação mais forte dos preços.

Com os preços do etanol já refletindo parte do cenário negativo, o Morgan Stanley vê uma relação risco-retorno mais atrativa para a segunda metade da safra, a partir de julho e agosto, após o pico da colheita. Além disso, a crescente probabilidade de um forte El Niño aumenta o potencial de interrupções de oferta na Ásia e de alta nos preços do açúcar.

Em termos de investimentos, o banco avalia que empresas do setor de açúcar e etanol, como São Martinho e Adecoagro, representam uma tese mais ligada ao ciclo do que aos resultados imediatos. O banco projeta resultados mais fracos no curto prazo devido ao aumento de estoques e à exposição não hedgeada, mas vê potencial relevante de valorização quando o ciclo virar.

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