O que esperar dos próximos IPOs em 2026?
A estreia da SpaceX na Nasdaq em 2026, com uma valuation de US$ 1,77 trilhão, representa um marco para o mercado de capitais e abre caminho para outras gigantes da inteligência artificial, como Anthropic e OpenAI, avançarem com seus planos de abertura de capital. Essa nova onda de IPOs deve servir como referência de precificação para toda uma geração de empresas privadas de IA.
Os analistas da XP destacam que a inclusão da SpaceX nos índices globais deve ocorrer em três velocidades distintas, com o Nasdaq-100 sendo o principal vetor de curto prazo. A adoção da regra de fast-entry permitirá que a companhia seja incorporada ao índice já no início de julho, cerca de 15 pregões após o IPO.
- A inclusão da SpaceX no Nasdaq-100 deve ocorrer em julho, com impacto significativo nos fluxos passivos.
- Outros índices, como o S&P Total Market Index e o Completion Index, também devem incluir a SpaceX em janela semelhante.
- O S&P 500 permanece como exceção importante, com a empresa só podendo ingressar após pelo menos 12 meses de listagem e comprovação de lucro consistente.
Um ponto central destacado pela XP é o chamado “paradoxo do float”. Embora apenas cerca de 4% das ações da SpaceX estejam disponíveis para negociação, mudanças recentes nas regras do Nasdaq eliminaram o requisito mínimo de free float e introduziram mecanismos que amplificam o peso de empresas com baixa liquidez. Isso pode inflar significativamente a participação da SpaceX no Nasdaq-100, levando fundos passivos a adquirir entre US$ 22 bilhões e US$ 27 bilhões em ações da companhia em um intervalo extremamente curto.
Os analistas da XP ressaltam que a estrutura diferenciada de lock-up adotada pela SpaceX adiciona uma nova camada a essa equação. Em vez de um desbloqueio único após 180 dias, a liberação gradual em trimestres tende a expandir o float de maneira progressiva ao longo do tempo. Esse desenho cria uma dinâmica contínua de rebalanceamento, com o peso da empresa nos índices aumentando e a demanda mecânica dos fundos passivos.
Em relação aos novos IPOs, os analistas da XP destacam que, caso SpaceX, OpenAI e Anthropic realizassem IPOs com cerca de 15% de free float, o volume potencial captado alcançaria aproximadamente US$ 520 bilhões. No entanto, a XP avalia que esse cenário é pouco plausível, justamente pela limitada capacidade do mercado de absorver tamanho volume em uma janela tão curta.
Um cenário mais realista aponta para emissões totais próximas de US$ 200 bilhões, ainda assim um volume sem precedentes. A profundidade do mercado americano oferece algum conforto, com cerca de US$ 71,8 trilhões em capitalização no S&P 500 e um volume médio diário negociado ao redor de US$ 900 bilhões. No entanto, os analistas ponderam que essa métrica simplifica excessivamente a dinâmica real, já que a maior parte do volume diário reflete apenas rotação entre ativos existentes, e não necessariamente entrada líquida em novas emissões.
Os investidores devem estar atentos ao desempenho inicial dessas empresas após a listagem, pois as primeiras semanas de negociação devem funcionar como principal referência de precificação para todo o ecossistema de inteligência artificial. Além disso, a gestão de uma carteira de investimentos deve levar em consideração os riscos e oportunidades apresentados por esses novos IPOs.
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