Klabin: Uma Análise de Investimento

A Klabin, uma das principais empresas brasileiras de papel e celulose, tem enfrentado desafios recentemente, com suas ações caíndo cerca de 9% em doze meses. No entanto, a empresa continua sendo uma das mais diversificadas do setor, atuando em três frentes: celulose, papéis e embalagens. Isso ajuda a amortecer os ciclos de preços, especialmente da celulose, que é conhecida por sua volatilidade no mercado internacional.

Um ponto positivo é a operação de arrendamento de terras nos Estados do Paraná e Santa Catarina, que rendeu um aporte de R$ 600 milhões para a empresa. Além disso, a Klabin registrou margens acima do esperado no segundo trimestre de 2025, graças ao aumento de preços em papéis e embalagens e à desvalorização do real frente ao dólar.

No entanto, há também pontos negativos a considerar. O nível de endividamento da empresa é um ponto de atenção, com a relação entre dívida líquida e Ebitda ajustado ficando em torno de 3,9 vezes no fim de 2024. Além disso, um real mais valorizado pode reduzir a competitividade das exportações e pressionar as margens em um setor que já enfrenta preços estagnados e margens apertadas.

O que esperar do 3T25?

Para o terceiro trimestre de 2025, a expectativa é que a Klabin apresente um resultado relativamente mais resistente que o de concorrentes que dependem exclusivamente de celulose. A estimativa é de um Ebitda em torno de R$ 2 bilhões, com uma margem Ebitda prevista de aproximadamente 37%.

A lógica é que o segmento de papéis e embalagens ajude a compensar parcialmente a queda de preços e volumes na celulose. No entanto, o ambiente ainda será desafiador, com preços da celulose pressionados, câmbio desfavorável e custos de insumos e madeira desafiadores.

Vale a pena investir na KLBN11?

Os investidores devem ficar atentos a três riscos principais na Klabin: uma possível desaceleração na demanda global por embalagens premium ou celulose, custos de matérias-primas, logística e câmbio, e o perfil de dívida elevado e os investimentos pesados da companhia.

A recomendação da Hike Capital é de venda, enquanto a Genial Investimentos mantém recomendação de compra para KLBN11, com preço-alvo de R$ 23,50 para os próximos 12 meses. O Santander segue com recomendação outperform, indicando expectativa de desempenho acima da média do mercado.

• Riscos: desaceleração na demanda global, custos de matérias-primas, logística e câmbio, e perfil de dívida elevado.
• Recomendações: venda (Hike Capital), compra (Genial Investimentos), outperform (Santander).
• Preço-alvo: R$ 23,50 (Genial Investimentos), R$ 33 (Santander).

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