JPMorgan Reforça Compra para Sabesp Apesar do Risco Cantareira

O JPMorgan reforçou sua recomendação de compra para a Sabesp (SBSP3), apesar das preocupações em relação ao impacto do regime de chuvas no abastecimento do estado de São Paulo. O Sistema Cantareira, que chegou a ficar abaixo dos 20% da sua capacidade total, é um dos principais motivos de preocupação para os investidores.

No entanto, o JPMorgan acredita que a Sabesp está preparada para lidar com a imprevisibilidade dos níveis de chuva e do reabastecimento do Cantareira. O banco destaca que a empresa tem um modelo de distribuição de água robusto, com o Sistema Integrado Metropolitano (SIM), que combina os reservatórios da Sabesp para além do Sistema Cantareira.

Além disso, o JPMorgan destaca que o arcabouço regulatório pós-privatização da Sabesp limita os riscos de queda “econômica”. O novo modelo regulatório permite que as tarifas sejam definidas com base em volumes históricos de vendas, o que ajuda a compensar os impactos negativos sobre os resultados de curto prazo.

Principais Argumentos do JPMorgan

• O modelo de distribuição de água da Sabesp é robusto e combina os reservatórios para além do Sistema Cantareira.
• O arcabouço regulatório pós-privatização da Sabesp limita os riscos de queda “econômica”.
• O novo modelo regulatório permite que as tarifas sejam definidas com base em volumes históricos de vendas.

O JPMorgan também destaca que a Sabesp tem planos para incluir novas transferências de água que devem adicionar +9 m³/s (cerca de 12% da produção total) nos próximos 24 meses. Isso deve ajudar a aumentar a quantidade de água disponível para os consumidores.

No entanto, o JPMorgan também destaca que existem riscos associados à execução de melhorias operacionais e ao risco político, com a participação significativa do governo do estado. Além disso, eventuais frustrações dos investidores com a governança corporativa, o ritmo de melhora da rentabilidade e a cobertura tarifária podem levar a uma performance inferior à do mercado.

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