Acordo da MBRF com SALIC: Uma Análise Positiva do Goldman Sachs

A MBRF (MBRF3) recentemente anunciou uma alteração em seu acordo de fornecimento com a Saudi Agricultural and Livestock Investment Company (SALIC), uma subsidiária integral do Public Investment Fund (PIF), fundo soberano da Arábia Saudita. Essa alteração visa elevar os volumes máximos contratados destinados à Arábia Saudita para 600 mil toneladas de frango por ano, além de incluir 270 mil toneladas de carne bovina, que não estavam previstas no contrato original.

O Goldman Sachs considera esse acordo como positivo do ponto de vista estratégico, destacando três razões principais: acesso a um mercado de rápido crescimento, rentabilidade incremental e menor risco de execução, dado o caráter firme da demanda. Com base em cálculos do banco, o acordo com a SALIC equivale a cerca de 11% dos volumes consolidados vendidos pela companhia em 2025.

Impacto Econômico e Projeções

Os volumes adicionais podem gerar cerca de US$ 2,4 bilhões em vendas anuais e um EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) recorrente de aproximadamente US$ 420 milhões, o equivalente a 7% e 16%, respectivamente, dos números consolidados projetados para 2025. Isso demonstra o potencial de crescimento e rentabilidade que o acordo pode trazer para a MBRF.

Além disso, o Goldman Sachs reiterou a recomendação de compra para as ações da MBRF, com um preço-alvo de R$ 24,20 para os próximos 12 meses, com base em avaliação por soma das partes, considerando um múltiplo implícito EV (valor da empresa)/EBITDA entre o quinto e o oitavo trimestre de 6,5 vezes.

Riscos e Desafios

Entre os principais riscos à tese de investimento, o banco destaca a elevada alavancagem, uma possível deterioração mais abrupta do ciclo de resultados da BRF, alocação de capital dilutiva, um ciclo negativo mais prolongado na carne bovina nos Estados Unidos, eventuais embargos ou restrições sanitárias às exportações, riscos legais em mercados relevantes como Brasil e EUA, volatilidade cambial e uma possível piora do cenário macro com demanda global por proteínas abaixo do esperado.

No entanto, o acordo com a SALIC é visto como um passo positivo para a MBRF, oferecendo oportunidades de crescimento e diversificação em um mercado de rápido crescimento. Com uma análise cuidadosa dos riscos e desafios, os investidores podem considerar as ações da MBRF como uma opção atraente para o portfólio.

• Acesso a um mercado de rápido crescimento
• Rentabilidade incremental
• Menor risco de execução

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