Crédito lá fora: por que o estresse recente foi menor do que parecia
O movimento recente de saída de investidores do mercado internacional de crédito privado foi maior do que os fundamentos sugeriam, de acordo com Vinicius Raggio, especialista do Morgan Stanley. Dois indicadores públicos indicam que a leitura de “crise” não se sustenta nos dados disponíveis.
O primeiro indicador mede o prêmio exigido pelos investidores para emprestar recursos a empresas de maior risco nos Estados Unidos. Esse indicador chegou a 4,5% no auge das tensões em torno das tarifas do governo Trump, em 2025, e hoje se encontra em 2,8%. Isso sugere que o mercado não está precificando uma catástrofe.
O segundo indicador citado por Raggio reforça a mesma leitura: os empréstimos corporativos negociados abertamente na bolsa estão sendo transacionados a 95% do valor original. Mesmo a parcela ligada a empresas de tecnologia, que concentra boa parte dos temores, está a 88%.
No entanto, isso não significa que o investidor pode entrar de olhos fechados. Raggio listou três perguntas que qualquer pessoa deve fazer antes de colocar dinheiro nessa categoria:
- Quanto o fundo está endividado?
- Qual é a proporção de empréstimos comprados no mercado aberto, em vez de concedidos diretamente a empresas?
- Qual é a fatia de dívida que as empresas tomadoras estão adiando para pagar no futuro?
Além disso, Raggio fez uma distinção importante sobre a dívida adiada. Uma empresa em expansão pode optar por reinvestir o caixa no próprio negócio em vez de amortizar a dívida naquele momento. Isso pode ser saudável. O problema aparece quando o adiamento acontece porque a empresa simplesmente não tem dinheiro.
O retorno médio dessa categoria nos últimos 20 anos é de 9,5% ao ano em dólar. Isso é mais do que as maiores empresas brasileiras conseguem pagar quando captam recursos no exterior.
Em resumo, o estresse recente no mercado de crédito privado internacional foi menor do que parecia, e os investidores devem fazer perguntas importantes antes de colocar dinheiro nessa categoria.
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