Surpresa Positiva na Base de Ativos da Copel
A Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) divulgou a avaliação preliminar da base de ativos regulatórios (RAB) da Copel, que será utilizada no cálculo da tarifa na revisão periódica de junho. A RAB preliminar foi anunciada em R$ 19,3 bilhões, 4,3% acima da estimativa do Bradesco BBI.
Os detalhes do cálculo da RAB ainda não foram divulgados, mas o BBI avalia que os fatores por trás do número acima do esperado podem incluir a aceleração da entrada em operação de investimentos (capex) e possíveis ganhos de eficiência no custo de alguns investimentos em relação à base de preços da reguladora.
Impacto na Revisão Tarifária
A revisão tarifária da distribuição da Copel em junho de 2026 é vista como um catalisador importante para consolidar o crescimento de lucros e da RAB no segmento de distribuição, além de reduzir o risco regulatório percebido. A RAB preliminar de R$ 19,3 bilhões representa uma surpresa positiva relevante, cerca de 5% acima do topo do guidance.
As principais razões para essa surpresa positiva incluem:
- Aceleração da entrada em operação de investimentos (capex) antes da data de corte da revisão;
- Possíveis ganhos de eficiência no custo de alguns investimentos em relação à base de preços da reguladora;
- Revisão tarifária que pode incluir outros pontos relevantes, como despesas PMSO (Pessoal, Materiais, Serviços e Outros) regulatório.
Recomendações de Análise
O BofA reiterou recomendação de compra para a Copel, com preço-alvo de R$ 21 e taxa interna de retorno estimada em 12,5%. Já o BBI manteve recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) para a Copel, com preço-alvo de R$ 18 por ação para o fim de 2026.
Essas recomendações refletem um forte crescimento de resultados, com CAGR (Taxa de Crescimento Anual Composta) de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) de cerca de 20% em três anos, dividend yield atrativo de 11% e retorno esperado de dois dígitos.
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