Braskem: BBI Rebaixa Recomendação para Venda

A Braskem, uma das principais empresas petroquímicas do Brasil, teve sua recomendação rebaixada pelo Bradesco BBI de “market perform” para “underperform”, o que equivale a uma recomendação de venda. Essa decisão foi tomada após a projeção de mais um ano de queima de caixa para a empresa, refletindo a desaceleração da demanda no mercado químico brasileiro e o aperto adicional dos spreads estruturais.

O preço-alvo para 2026 do ADR (American Depositary Receipt) da Braskem foi reduzido de R$ 8,00 para R$ 4,00 por ação, com base em um múltiplo EV/EBITDA (Valor da Firma sobre Ebitda) de 8,0 vezes. Isso representa um desconto de 10% em relação às empresas LyondellBasell e Westlake. As ações da Braskem recuaram 3,23% após a notícia, sendo cotadas a R$ 8,69.

Projeções e Desafios

O Bradesco BBI revisou suas estimativas para baixo e projeta uma queima de caixa da ordem de US$ 1 bilhão até o fim de 2026 e cerca de US$ 600 milhões até 2027. Apesar da aprovação recente do PRESIQ e do aperto temporário na oferta global de químicos devido à guerra, os fundamentos do negócio e a estrutura de capital da companhia seguem desafiadores.

Além disso, a valorização do real frente ao dólar tem um efeito marginalmente negativo sobre os resultados. A alavancagem da empresa pode voltar a superar 10 vezes em 2027, o que reforça a avaliação de que a situação é insustentável. Em termos de valuation, a Braskem negocia a 9,1 vezes EV/EBITDA para 2026 e 12,8 vezes para 2027, cerca de 20% acima de pares globais.

Expectativas e Riscos

A expectativa é que o IG4 Capital assuma o controle da companhia em breve, o que pode exigir decisões difíceis, nem sempre favoráveis aos acionistas nos preços atuais. Uma reestruturação de capital é considerada altamente provável, inclusive com possibilidade de soluções extrajudiciais ou judiciais.

O principal risco altista para a recomendação seria a manutenção de spreads elevados por mais tempo, sustentados pela guerra no Irã, o que poderia levar a companhia a voltar a gerar caixa. No entanto, o cenário é visto como pouco provável.

• Recomendação rebaixada para venda
• Projeção de queima de caixa para 2026 e 2027
• Desafios nos fundamentos do negócio e estrutura de capital
• Expectativa de reestruturação de capital

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