Revisão da Cobertura de Siderurgia pela BofA

O BofA revisou sua cobertura de siderurgia na América Latina, rebaixando a Usiminas (USIM5) para neutro. Isso ocorre após os resultados do quarto trimestre de 2025, que mostraram um mercado de aço no Brasil ainda fraco, apesar de medidas protecionistas. Já os mercados dos EUA permanecem mais apertados, sustentando preços, spreads e momento de resultados.

As ações USIM5 da siderúrgica fecharam com baixa de 2,50%, a R$ 7,03, enquanto o Ibovespa subiu 0,34%, a 198.001 pontos. A perspectiva de menor capex nos próximos anos favorece a geração de caixa livre (FCF) de Ternium e Gerdau (GGBR4), enquanto a Usiminas deve enfrentar geração de caixa mais limitada e menor potencial de valorização no nível atual de preços.

Recomendações do BofA

• O BofA rebaixou a classificação de Usiminas de compra para neutro e preço-alvo de R$ 8, uma vez que os catalisadores já estão precificados.
• A ação negocia a 5,3 vezes EV/EBITDA projetado para 2026, com potencial de alta limitado.
• O BofA reiterou recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para Gerdau, com preço-alvo de R$ 26, sustentada pela força das operações na América do Norte.
• A empresa apresenta backlog robusto e expansão de spreads, com novos aumentos de preços.

Além disso, o BofA manteve recomendação de underperform (desempenho abaixo da média do mercado, equivalente à venda) e preço-alvo de R$ 6 para a CSN (CSNA3), citando preocupações com alavancagem. A dívida líquida sobre EBITDA deve se aproximar de 5 vezes em 2026 e superar 5,4 vezes em 2028, com aumento de investimentos em mineração.

O mercado norte-americano permanece mais apertado e resiliente, tanto em aços longos quanto planos. A demanda firme, baixos níveis de importação e restrições de oferta impulsionaram os preços no início de 2026. A Gerdau reporta cerca de 90 dias de backlog, sem sinais de enfraquecimento da demanda, e anunciou aumentos de preços, o que pode ampliar spreads e resultados no segundo trimestre.

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