Retorno da Cobertura de Shoppings pelo Itaú BBA
O Itaú BBA retomou a cobertura do setor de shopping centers no Brasil, apresentando uma visão otimista para as próximas décadas. Com a reforma tributária prevista para ser implementada a partir de 2027, o setor enfrenta um novo desafio, mas as principais companhias, como Allos, Iguatemi e Multiplan, têm o que é necessário para sair ainda mais consolidadas.
Os analistas do BBA recomendam a compra de ações dessas três empresas, com preços-alvo de R$ 37 para a Allos, R$ 34 para o Iguatemi e R$ 36 para a Multiplan. A principal escolha dos analistas é a Multiplan, devido ao seu portfólio dominante e ao potencial de alta dos aluguéis.
Análise das Companhias
Algumas empresas questionam a capacidade das empresas de shopping centers de converter fundos de operações (FFO) em fluxo livre de caixa (FCF), devido ao capex recorrente de manutenção e às reformas periódicas dos ativos. No entanto, o BBA mostra que a conversão tem ficado, em média, entre 50% e 70%, especialmente com a Multiplan.
O setor de shopping centers se destaca como a melhor e mais resiliente forma de imóvel no Brasil, especialmente durante ciclos macroeconômicos diversos. As ações de shopping centers podem ser encaradas como substitutos de títulos de renda fixa, com base no perfil do negócio.
Riscos e Desafios
A reforma tributária aprovada em 2025 terá um período de transição que se inicia neste ano e segue até 2033. Além disso, a expansão do e-commerce no país também representa um risco para a sustentabilidade do varejo físico.
No entanto, os analistas acreditam que a alta concentração de shoppings de Tier 1 e 2 devem manter a demanda e ganhar ainda mais relevância no varejo físico. Além disso, as empresas de shopping centers podem ser uma boa opção para investidores que buscam uma
diversificada e com potencial de crescimento.
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