BB Supera Projeções de Lucro, mas Qualidade é Questionada

O Banco do Brasil (BBAS3) divulgou seus dados para o quarto trimestre de 2025, surpreendendo o mercado com um lucro líquido ajustado de R$ 5,7 bilhões, uma queda de 40,1% em relação ao mesmo período de 2024, mas um avanço de 51,7% ante o terceiro trimestre. Essa performance superou as previsões do mercado, que apontavam um lucro de R$ 4,5 bilhões.

Com isso, as ações do BB saltaram 7,67%, atingindo R$ 26,82, na sessão da quinta-feira seguinte à divulgação dos resultados. O retorno sobre patrimônio líquido (ROE) do banco voltou a mostrar um desempenho de dois dígitos no quarto trimestre, alcançando 12,4%, acima dos 8,4% do trimestre anterior, mas ainda bem abaixo dos 20,8% registrados um ano antes.

A XP Investimentos apontou que o resultado marca uma recuperação sequencial em relação ao terceiro trimestre de 2025. No entanto, a surpresa positiva foi amplamente impulsionada por um efeito tributário positivo de R$ 1,8 bilhão no trimestre, enquanto os custos de crédito permanecem elevados em R$ 18 bilhões. Além disso, a qualidade dos ativos no agronegócio continua a pressionar.

Um dos pontos positivos foi a redução das despesas controladas, que foram 4% menores do que a expectativa da XP. No entanto, a qualidade do resultado é considerada menos favorável devido ao aumento das perdas relacionadas ao crédito agrícola e à inadimplência.

Para 2026, o guidance aponta para um crescimento modesto da carteira de crédito e um lucro líquido entre R$ 22-26 bilhões, o que implica um crescimento anual de cerca de 20% no ponto médio e um ROE implícito próximo de 14%. A XP vê isso como uma recuperação gradual sustentada por melhores spreads e provisões ligeiramente menores, embora o ritmo de melhora na qualidade de crédito continue sendo uma variável chave.

• O Morgan Stanley destaca que o ponto médio da projeção de lucro líquido para 2026 está em linha com o consenso dos analistas, oferecendo pouca margem para revisões para cima dos lucros no curto prazo.
• A Genial Investimentos avalia que o guidance 2026 frustra expectativas, com uma projeção de lucro significativamente abaixo das estimativas iniciais.
• A maior parte do mercado segue com recomendação neutra ou equivalente para BBAS3, indicando cautela com os ativos.

Em resumo, o desempenho do Banco do Brasil no quarto trimestre de 2025 foi melhor do que o esperado, mas a qualidade dos ativos continua a ser questionada. A recuperação para 2026 é vista como gradual, com um crescimento modesto da carteira de crédito e um lucro líquido entre R$ 22-26 bilhões.

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