Ambev (ABEV3) e o Potencial de Dividendos Extraordinários em 2025

A Ambev (ABEV3) tem sido um tema de grande interesse no mercado financeiro, especialmente após a aprovação da nova reforma tributária. Com a nova regra que prevê tributação de 10% sobre pagamentos mensais acima de R$ 50 mil para pessoas físicas a partir de 2026, mas mantém isenção para lucros apurados até dezembro de 2025, mesmo que distribuídos até 2028, a possibilidade de pagamento de dividendos extraordinários pela Ambev em 2025 ganhou força.

O JPMorgan aponta que, embora não haja certeza sobre o anúncio de dividendos, as chances aumentaram com a nova lei aprovada. No entanto, a opinião do banco é que um grande pagamento é improvável devido ao alto custo atual da dívida. Se algo for anunciado, provavelmente acontecerá esta semana, considerando o histórico de discussões sobre o assunto na reunião de diretoria de meados de dezembro.

Análise do Impacto nos Investidores

Os analistas do JPMorgan conversaram com vários investidores locais durante a conferência Brazil Opportunities e notaram que a opinião geral é que os analistas já esperam um rendimento de dividendos extraordinários. Além disso, a alavancagem do balanço patrimonial para pagar dividendos não tem um impacto material no EVA (Valor Econômico Adicionado) neste momento, devido ao alto custo da dívida.

A Ambev adota uma abordagem de EVA para potenciais mudanças na estrutura de capital, e alavancar o balanço patrimonial com o atual alto custo da dívida não teria um impacto material na redução do WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) ou na melhoria do spread do retorno sobre capital investido (ROIC). De acordo com os cálculos, a alavancagem aumentaria de -0,8 vez (x) para 0,55x e levaria o spread do ROIC a aumentar em apenas 30 pontos-base, para 12,8%, assumindo que a empresa pague aproximadamente R$ 40 bilhões de lucros acumulados como dividendos.

Expectativas dos Investidores

• Os investidores esperam um anúncio de dividendos extraordinários, com valores variando de R$ 5 a R$ 10 bilhões.
• A expectativa de dividendos extraordinários foi o que motivou o bom desempenho das ações no início de dezembro, segundo a visão da maioria dos investidores.
• Alguns investidores, como fundos de pensão estrangeiros, podem não pagar impostos sobre os dividendos recebidos, o que torna a alavancagem do balanço patrimonial menos vantajosa para esses investidores.

Em resumo, embora haja incertezas sobre o pagamento de dividendos extraordinários pela Ambev em 2025, as chances aumentaram com a nova lei tributária. No entanto, o impacto nos investidores e na estrutura de capital da empresa deve ser cuidadosamente avaliado, considerando o alto custo da dívida e as expectativas dos investidores.

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