Resumo da Distribuição de Dividendos da Ambev

A Ambev (ABEV3) anunciou a distribuição adicional de cerca de R$ 7,3 bilhões em dividendos e R$ 4,2 bilhões em juros sobre capital próprio. Essa decisão foi considerada aquém das expectativas mais otimistas do mercado, que esperava uma distribuição extraordinária mais agressiva.

O retorno total ao acionista com base nos resultados de 2025 deve atingir R$ 20 bilhões, o que equivale a um payout de 130% do lucro líquido estimado. No entanto, as ações da Ambev chegaram a cair mais de 3% após o anúncio, mas fecharam com leve baixa de 0,29%.

Análise do Mercado

O Bradesco BBI avalia que a decisão reforça uma alocação de capital prudente, considerando o caixa líquido robusto e o elevado custo de capital no Brasil. O banco vê argumentos sólidos para evitar alavancagem, incluindo a ineficiência de captação de dívida em grande escala e o impacto marginal de antecipar ganhos antes da tributação de dividendos.

Já o Goldman Sachs acredita que o nível de retorno ao acionista não seja desprezível, mas pode ter ficado aquém das expectativas mais amplas do mercado. O banco estima que o balanço da Ambev ainda deixaria espaço para até R$ 31,9 bilhões em pagamentos adicionais no futuro.

Desempenho das Ações

As ações da Ambev subiram no final do ano com expectativas crescentes para uma reestruturação corporativa mais pronunciada via dividendos, recompra de ações ou fusões e aquisições. No entanto, essas expectativas foram frustradas pela segunda vez consecutiva.

O Goldman Sachs tem recomendação de venda para a Ambev e aponta que a principal objeção à sua tese de venda tinha sido o risco de um pagamento extraordinário significativo no curto prazo. O banco vê um cenário fundamental estruturalmente desafiador para 2026, com um mercado bem penetrado, participação de mercado elevada e inflação de custos que deve superar a inflação geral.

• Retorno total ao acionista: R$ 20 bilhões
• Payout: 130% do lucro líquido estimado
• Yield total: próximo de 9%
• Caixa líquido: R$ 16,9 bilhões em 3T25
• Custo de capital: elevado, especialmente frente à exposição global da ABI

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