Goldman Sachs Eleva Recomendação da Qualicorp para Neutro

O Goldman Sachs anunciou recentemente a elevação da recomendação da Qualicorp (QUAL3) de “venda” para “neutro”, acompanhada de um aumento no preço-alvo de R$ 2 para R$ 2,50. Essa mudança reflete uma visão mais otimista do banco sobre a estabilização da base de associados da empresa e sua capacidade de gerar fluxo de caixa.

De acordo com o relatório do Goldman Sachs, a empresa tem apresentado sinais de moderação na tendência histórica de adições líquidas negativas, o que pode se tornar mais visível com um controle do churn (cancelamento) no terceiro trimestre de 2025. Além disso, o banco destaca que a Qualicorp continua apresentando tendências sólidas de geração de fluxo de caixa, com previsão de R$ 208 milhões em 2026, equivalente a um yield de 27%.

Mudanças Estratégicas e Geração de Fluxo de Caixa

O Goldman Sachs atribui a melhora na perspectiva da Qualicorp a mudanças estratégicas positivas implementadas pela equipe de gestão nos últimos trimestres. Isso inclui o redesenho do modelo de remuneração da força de vendas, que passou a priorizar a retenção e o aumento do valor de vida do cliente. Além disso, a adoção de maior rigor na aceitação de novos contratos também contribuiu para a melhora.

A empresa continua apresentando tendências sólidas de geração de fluxo de caixa, apoiadas por boa lucratividade e baixo CAPEX (capital de giro) e necessidades de capital de giro. No entanto, o banco continua monitorando as tendências de margem no médio prazo, pois as despesas com PDA (Provisão para Devedores Duvidosos) e contingências tiveram aumento significativo nos últimos 12 meses.

Desafios e Oportunidades

A Qualicorp enfrenta desafios, como a erosão da base de associados por afinidade, que reduziu quase pela metade desde o final de 2021. No entanto, a empresa conseguiu atenuar essa erosão, principalmente devido à melhora nas taxas de churn. A gestão da Qualicorp destacou esforços para aumentar os gross adds (novos associados brutos) por meio de parcerias comerciais com operadoras e acordos de exclusividade.

A expectativa é que essas iniciativas ajudem a recuperação da base de afinidade em 2026, uma demanda antiga de investidores. O terceiro trimestre de 2025 será um teste importante, já que esse período costuma concentrar ajustes nos planos por afinidade e aumento do churn.

• A Qualicorp enfrenta desafios, como a erosão da base de associados por afinidade.
• A empresa conseguiu atenuar essa erosão, principalmente devido à melhora nas taxas de churn.
• A gestão da Qualicorp destacou esforços para aumentar os gross adds por meio de parcerias comerciais com operadoras e acordos de exclusividade.

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