Leilão Histórico de Energia: Impacto nas Ações de Eneva e Copel

O Brasil realizou o maior leilão de reserva de capacidade (LRCAP) de sua história, com a contratação de 19 gigawatts (GW) em novos contratos para usinas termelétricas e hidrelétricas. As maiores beneficiárias desse leilão foram a Eneva (ENEV3) e a Copel (CPLE3).

A Eneva incluiu dois clusters greenfield de termelétricas a gás, infraestrutura associada, ativos existentes e um plano de investimentos estimado em R$ 18,2 bilhões. O BBI destacou que o ponto mais relevante é a possibilidade de isenção tributária sobre a receita fixa dos projetos, o que geraria um impacto positivo de R$ 3,7 bilhões em NPV.

Análise do BBI e do Goldman Sachs

O BBI ajustou o capex projetado para R$ 16,8 bilhões, excluindo R$ 1,4 bilhão já desembolsado. As margens esperadas variam entre 65% e 85%, em linha com estimativas anteriores. Além disso, o banco identificou potenciais motivos para valorização não precificados, como a capacidade excedente em um dos novos terminais de GNL e o despacho incremental de usinas.

O Goldman Sachs, por sua vez, elevou o preço-alvo para a Eneva, passando de R$ 25 para R$ 30, com recomendação de compra. O banco incorporou os polos Ceará/Sudeste em seus modelos, assumindo uma margem Ebitda fixa de 80%/70%.

Recomendações de Compra

O BBI estima um valor justo de R$ 32,00/ação para o fim de 2026, implicando um upside de 26% e uma taxa interna de retorno real (TIR) de 11,8%. Já o Goldman Sachs manteve a recomendação de compra para a Eneva e elevou o preço-alvo para R$ 30.

A Copel teve o preço-alvo elevado de R$ 14 para R$ 17 pelo Goldman, com a recomendação de compra sendo mantida. A Copel contratou 1,86 GW em projetos hidrelétricos greenfield, com geração potencial de valor estimada em R$ 5,7 bilhões.

• A Eneva e a Copel foram as maiores beneficiárias do leilão de reserva de capacidade.
• O BBI e o Goldman Sachs revisaram suas projeções e recomendam a compra das ações das duas empresas.
• A Eneva tem um plano de investimentos estimado em R$ 18,2 bilhões e potenciais motivos para valorização não precificados.

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