Impacto da “Opção MRS” nas Ações da CSN e CSN Mineração

As ações da CSN (CSNA3) e da CSN Mineração (CMIN3) apresentaram desempenho negativo na sessão de sexta-feira, com quedas de 1,98% e 3,47%, respectivamente. Isso ocorreu após a CSN anunciar um acordo para vender até 11,17% de sua participação na transportadora ferroviária MRS para a CSN Mineração por até R$ 3,35 bilhões.

De acordo com o Bradesco BBI, essa operação é positiva para a CSN, pois reforça o compromisso da empresa com a desalavancagem por meio da monetização de parte de seu portfólio de ativos. Isso é uma fonte importante de preocupação para os investidores. Além disso, o Morgan Stanley aponta que o acordo visa reduzir a alavancagem da CSN, mantendo o controle indireto da participação na MRS por meio da consolidação e da participação majoritária da CSN na CSN Mineração.

No entanto, a CSN Mineração pode ser afetada negativamente por essa operação. O Bradesco BBI já projetava uma reação negativa do mercado, pois a avaliação implícita sugere um múltiplo EV/Ebitda de 9,4 vezes, superior aos 6,1 vezes estimados para outra empresa do mesmo setor, a Rumo (RAIL3), para 2025. Além disso, o Morgan Stanley vê o acordo como negativo para a CSN Mineração, pois reduz a liquidez e pode dificultar a execução de seus projetos de crescimento.

• A CSN reduzirá sua participação na MRS Logística de 18,75% para 7,59% do capital social total.
• A alavancagem líquida da CSN em 2026 cairá para 3,8-3,9 vezes, 0,2-0,3 vez abaixo de sua estimativa atual.
• A alavancagem líquida da CMIN3 em 2026 aumentará para 0,85x, 0,5x acima de sua estimativa atual.

Em resumo, a “operação MRS” parece ser benéfica para a CSN, mas pode ter um impacto negativo na CSN Mineração. As ações de ambas as empresas caíram após o anúncio do acordo, refletindo as preocupações dos investidores com a operação.

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