Leilão da Fernão Dias: Disputa entre Empresas da Bolsa

O leilão do contrato otimizado da Autopista Fernão Dias, marcado para 11 de dezembro, promete ser uma disputa acirrada entre duas empresas da Bolsa: Motiva (MOTV3) e Ecorodovias (ECOR3). Os analistas do Bradesco BBI indicam que o leilão tem potencial de retorno real alavancado de 18%, acima do observado em concessões recentes.

Os principais pontos a serem considerados incluem:

• Potencial de retorno real alavancado de 18%;
• Impacto estimado de R$ 250 milhões para Motiva e R$ 170 milhões para Ecorodovias;
• Perfil da concessão mais complexo devido ao passivo e ativo existentes no contrato;
• Maior rigor regulatório na execução dos investimentos.

Os analistas do Bradesco BBI também destacam que a alavancagem financeira da Ecorodovias deve alcançar 4,7 vezes em 2027, o que pode limitar sua agressividade no leilão. Já a Motiva tende a apresentar maior apetite pelo ativo devido ao seu perfil financeiro mais confortável.

A XP Investimentos também espera competição no leilão, impulsionada por fatores como economia atrativa, riscos de tráfego limitados e potencial de rápida desalavancagem. A XP acredita que a Motiva pode ter maior interesse devido ao alinhamento com seu foco estratégico e sinergias potenciais com concessões já existentes.

Em termos de valuation, o Bradesco BBI mantém recomendação de compra para o segmento, com preço-alvo para o final de 2026 de R$ 19,00 para MOTV3 e R$ 15,00 para ECOR3.

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