Fabricante do Ozempic tropeça – e pode levar junto a economia da Noruega

O status da Dinamarca como um dos poucos países da Europa com uma economia em expansão repousa em parte no sucesso de seu herói local, a Novo Nordisk, fabricante do Ozempic. Graças à ascensão astronômica da gigante farmacêutica, o país teve um crescimento de 3,5% no ano passado, superando a maioria das nações da região. Mas, após uma série de tropeços, a Novo está lutando para manter sua vantagem no competitivo mercado americano de perda de peso.

Isso, por sua vez, gera preocupação sobre se os problemas da empresa podem levar a demissões em massa ou se tornar um peso para a economia dinamarquesa mais ampla.

O valor de mercado da Novo encolheu quase 100 bilhões de dólares nesta semana, depois que a empresa reduziu sua previsão de lucro na terça-feira, citando a intensificação da concorrência e medicamentos similares nos EUA. Foi a segunda vez este ano que a farmacêutica revisou para baixo suas projeções de ganhos. As ações despencaram 23% — a maior queda em um único dia já registrada — e o preço das ações continuou caindo nos dias seguintes.

As notícias ruins da Novo se traduziram em um impacto financeiro imediato para as famílias dinamarquesas. Fora as economias de aposentadoria, os dinamarqueses perderam 38 bilhões de coroas (5,8 bilhões de dólares) em carteiras regulares de ações só na terça-feira, segundo estimativas do Sydbank. Isso equivale a quase 3% do consumo privado anual total.

“Haverá acionistas que perderam quantias bastante grandes,” disse Mikael Bak, CEO da Associação Dinamarquesa de Acionistas. “É bastante concebível que vejamos alguns investidores dinamarqueses segurando gastos como a compra de um carro novo ou a reserva de férias caras.”

Dado o tamanho da Novo, o dano pode se espalhar além do mercado de ações. Economistas alertaram que uma queda prolongada da Novo poderia afetar as exportações do país — uma preocupação compartilhada pelo órgão fiscalizador financeiro estatal, que reduziu sua previsão de exportação em maio após o alerta de lucro da Novo — e até influenciar as taxas de juros.

Além disso, como a produção da farmacêutica conta para o Produto Interno Bruto (PIB) da Dinamarca, qualquer revisão para baixo das expectativas “impactará quase mecanicamente” os números de crescimento do país, disse Las Olsen, economista-chefe do Danske Bank, maior banco da Dinamarca.

“Um menor crescimento da Novo significa menor crescimento do PIB na Dinamarca, é simples assim,” afirmou Olsen.

Uma queda nas vendas de medicamentos fez a economia dinamarquesa encolher ligeiramente no primeiro trimestre, segundo o Statistics Denmark, e os números do PIB do segundo trimestre serão divulgados em 20 de agosto. A Novo ainda está crescendo, enfatizou Olsen, mas se estagnar completamente, a Dinamarca deixaria de estar entre as economias de maior crescimento da Europa.

Soren Kristensen, economista-chefe do Sydbank, alertou para não interpretar demais a queda da Novo. Analistas preveem que a receita e o crescimento do lucro da empresa continuarão até o final da década, e Kristensen destacou que enquanto os ganhos da empresa aumentarem, a economia dinamarquesa se beneficiará. Ainda assim, ele acrescentou que a Novo está “em uma posição um pouco mais vulnerável” do que se supunha anteriormente.

“Se as coisas piorarem,” disse ele, “os efeitos aparecerão em várias áreas.” Ele apontou a produção industrial e as exportações do país como as mais expostas.

A vasta produção da Novo ajudou a impulsionar o grande superávit da Dinamarca e fortaleceu a coroa dinamarquesa. Isso tornou necessário que o banco central da Dinamarca mantivesse uma taxa de juros mais baixa do que a do Banco Central Europeu para defender a paridade da moeda. No entanto, se as exportações sofrerem um grande impacto, Kristensen disse que a Dinamarca pode precisar reverter a política e aumentar as taxas.

Dentro da Dinamarca, uma desaceleração prolongada da Novo também poderia limitar aumentos de financiamento em pesquisa científica, saúde e programas sociais, disse Olsen. Isso porque a Fundação Novo Nordisk, que detém uma participação controladora na empresa, aumentou significativamente suas concessões nessas áreas com base nos lucros crescentes dos medicamentos de sucesso Wegovy e Ozempic. A fundação apoia o trabalho e paga os salários de cerca de 9.500 cientistas.

A ascensão da Novo nos últimos anos alimentou uma preocupação mais ampla sobre a Dinamarca se tornar excessivamente dependente de uma única empresa. Para aqueles preocupados com o papel desproporcional da farmacêutica no país, os reveses desta semana evocaram fantasmas da Nokia Oyj, a gigante finlandesa de telecomunicações cujo declínio no início dos anos 2000 arrastou toda a economia da Finlândia.

A primeira-ministra da Dinamarca, Mette Frederiksen, reconheceu em uma entrevista no ano passado que as autoridades precisam ficar atentas aos riscos ligados à posição dominante da Novo, mas descartou comparações com a Nokia, observando que as forças da economia não estão concentradas apenas no setor farmacêutico.

Olsen, do Danske Bank, tem uma visão semelhante. Ele observou que a Novo ainda está crescendo, enquanto a Nokia passou por uma contração séria, e argumentou que mesmo que a Novo experimentasse uma queda semelhante, a economia dinamarquesa estaria mais bem posicionada para absorver o choque.

Apesar do crescimento, disse ele, a farmacêutica tem impacto limitado no emprego e nos salários nacionais — ambos permanecem resilientes — e a economia dinamarquesa é mais flexível devido às suas estruturas salariais adaptativas e regras que facilitam a demissão de funcionários. A Dinamarca também depende de grandes fluxos de mão de obra estrangeira para suprir as necessidades da força de trabalho, que podem ser ajustados conforme necessário.

Ainda assim, a empresa emprega diretamente mais de 30.000 pessoas na Dinamarca. Se demissões estiverem a caminho, como o novo CEO Maziar Mike Doustdar sugeriu, centros-chave da Novo, como Kalundborg e Bagsvaerd, provavelmente serão afetados.

Fora da indústria agrícola, a Novo foi responsável por metade de todo o crescimento do emprego no setor privado na Dinamarca entre o início de 2023 e 2024, segundo o órgão fiscalizador estatal.

“Localmente, pode parecer bastante severo, mesmo que não apareça fortemente nas estatísticas nacionais,” disse Kristensen, especialmente porque cortes e reduções de investimento provavelmente reverberarão pela rede de fornecedores e contratados da Novo.

Em nenhum lugar da Dinamarca a ascensão da Novo foi sentida tão fortemente quanto em Kalundborg, onde ficam as principais instalações de produção da empresa. À medida que a receita de impostos corporativos da Novo aumentou mais de dez vezes desde 2011, o desemprego caiu para níveis recordes e a cidade experimentou um boom.

As expansões das fábricas da Novo e as contratações rápidas fortaleceram os negócios locais, universidades e programas de pesquisa se estabeleceram na cidade, e investimentos fluem para habitação e infraestrutura.

“Qual foi o impacto do crescimento massivo da Novo Nordisk?” disse Olsen. “Ele entregou crescimento do PIB, retorno aos acionistas, receita fiscal extra e superávit em conta corrente. Então, se a situação fosse para o outro lado, todos esses efeitos naturalmente se reverteriam.”

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